国宏嘉信资本马志强:资本寒冬、IP 遇冷,文娱项目如何转“危”为“机” | 2018中国投资人未来峰

国宏嘉信资本马志强:资本寒冬、IP 遇冷,文娱项目如何转“危”为“机” | 2018中国投资人未来峰会

9月4日,在“36氪2018中国投资人未来峰会”上,国宏嘉信资本创始合伙人马志强,发表了主题演讲《新形势下文娱行业创投的思考》。

下文为完整的演讲内容,文末另附采访实录。

最近整个文娱圈感觉压力很大,也有很多朋友说,你们还投文娱吗?现在还能投吗?这样的问题其实很多,包括今天其他场次活动里,同行也在谈论这个问题。

还有冯大刚老师也说,不希望传播负能量。我想我今天还是借这个机会,讲一讲我们对当前形势下文娱行业创投的机会,传播一些正能量。

先简单介绍一下,我是国宏嘉信资本的马志强,我们国宏嘉信是一个相对比较新的资本,成立3年左右。我们是一群创业者出身,我的两位拍档,都是和我最早从美国上市,「中手游」的创始人。我们2012年美国上市,2015年退市,退市的时候成立了国宏嘉信。所以我们选择了文化娱乐作为我们主要的投资领域,这里面大概几个逻辑:

1. 我们喜欢这个领域,我们是做游戏出身的,游戏是文化娱乐里面非常重要的板块,也是目前文化娱乐里面最赚钱的板块。

2. 文化娱乐的趋势是非常好的,现阶段有两个比较好的渠道,一个是人工智能,人工智能在做的是让我们的人越来越懒,让我们生活很享受。另外一件事情跟文化娱乐相关,让大家都有很好的精神消费品。

我简单介绍下我们投的一些项目吧,我们主要投资布局在内容、媒体、平台社区,具体项目比如36氪、纵横文学、凤凰娱乐等等。

我今天主要想跟大家探讨一下,当前的创投环境发生了什么变化?环境不好,到底是什么造成的?这后面有没有一些好的机会?

曾经我以为,我从手机游戏行业到投资行业,是一个很好的跨越,因为我们手机游戏行业曾经最惨烈的时候,应该有接近两万家的CP。后来我发现,原来中国的投资行业也是一样拥挤、惨烈。中国投资领域有一万多家机构,20多万的从业人员。

大家可以留意一下,中国的创投行业,应该到目前为止,差不多应该是20年的周期,但是这个数据是从2006年到去年的数据,2014-2015年为一个关键的节点,它出现的一个爆炸式增长。

这意味着什么呢?我个人认为,中国创投行业最本质的问题是,并没有这样的动因能够给这个行业有这么快速的发展。这样的数据表现,一定代表了有泡沫。我觉得这也是促成今天VC、PE行业大家会感到寒冷的一个原因吧。

任何一件事情都有两面性,我相信经过这一次所谓的资本寒冬,经过调整,接下来行业会面临洗牌,会走向一个更加健康,更加美好的一个阶段,这是我们对于这个资本寒冬的一个解读。

然后文化娱乐行业受政策影响很强,这几年政府的一些在文娱行业政策上是很正向的,比如说政府工作报告里面,要求加强文化市场的建设。

可能最近大家主要听见的一些政策是,比如说限韩令,还有限童令,还有限娱令等等,这是大家能够感受到的,这个文化娱乐行业里面的一些,好像不好的政策。

但是最近我们也看了一些企业,他们做什么呢?类似于我们,在综艺行业里面的,比如说《这就是铁甲》等等这样的一些项目,你可能会发现一个特别有意思的现象,本来我们认为像机器人这样的一种娱乐节目,它可能是比较小众的,但其实它的市场表现非常好。

我觉得可能在这种政策下面,它会催生出一些可能更加正能量,更加新颖的业务模式,可能会抓住一些机会。所以我觉得任何政策它都有两面性,关键看我们创业者,我们投资人怎么去捕获这样的机会?

此外,做投资,退出是一个绕不开的话题。然后到目前为止,A股市场对于文化娱乐产业的IPO是有一些门槛的,最近一两年环境都不会特别好。

但我们也可以看到一些乐观的东西,比如港交所的朋友说,国内的一些文化娱乐的行业可以去美国、去港股上市,并且也有一些表现比较好的企业。所以我们应该积极看待这些危机。

国宏嘉信资本·投资布局

但不管怎么说,危机是真实存在的,相信这些政策、监管因素,它可能也是一个不断调整的过程。但它不会影响我们对娱乐的需求。

人类需要娱乐的根本因素,是没有发生变化的。人们需要文化娱乐,其动因何在?

1. 人均可支配收入的提升。

我们看到,最近的三五年有一个很大的变化,就我而言,好像感觉大家都不看电视了,人们投向了互联网的怀抱,以及我们愿意花钱去购买、去消费内容。

2. 移动互联网的渗透。

像微信这样的超级APP,已经到了10亿MAU。差不多15-25岁的这个年段的人,几乎互联网的渗透率是百分之百的。移动互联网的快速渗透改变了什么?改变了我们获取内容、获取娱乐消费的方式,我们离娱乐内容越来越近,并且变得可交互,有了更好的体验。

3. 消费代际的转换。

年轻一代是互联网的原住民,他们伴随着互联网一起长大的。这种意味着什么?意味着他们天生就接受互联网,能为互联网和它背后的内容付费。而未来会越来越好,年轻人人会越来越多。我们下一代,他们就是在这样环境下长大的,所以这也是文化娱乐行业里面最主要的一个发展的动因。

以我为例,我做游戏,游戏是一个挺氪金的行业,但其实我自己并不太愿意在游戏里面花很多钱。应该还是有一些,在互联网上就是要免费享受一切的观念因素在。但是年轻一代不一样,他们非常接受在互联网上购买内容。

4. 从国家层面来讲,十九大,习近平总书记讲的一句话,我们还是要满足人民日益增长的美好生活的需求。美好生活里面,文化娱乐是少不了的。我们一直在提文化自信,要有自己文化的内容,甚至要输出到海外去。国家宏观层面来讲,肯定是要支持文化产业的发展的。

当下的一些调整,可能是在避免“劣币驱逐良币”现象的产生,所以从宏观层面来讲,我们还是非常理解产业政策的一些扶持。

在文化行业里面,还有很大的一股力量就是平台,比如腾讯、阿里、百度、头条这样的企业,我觉得他们未来都会成为助力文化发展的力量,甚至从并购角度讲,他们可能会成为企业最终的归宿。

从刚刚讲的四个角度来看,文化娱乐行业并没有发生本质的变化,变化的是外部环境,对于创业者和投资人来讲,这件事情意味着什么呢?

如果我们基础环境没有变,我们做这个行业的投资、创业,它的未来的机会是不会有问题的,有差别的地方可能会是什么呢?是超额收益。

如果你的市场很好,可能会有非常好的回报。但即便行业不好,只要你的业务本质是好的,我相信一定可以实现理想、拿到投资回报的。

最后,既然这个市场环境是客观存在的,我们作为投资人、创业者,应该怎样去面对?

1. 我们确实感受到了市场里的一些资产泡沫。

我见过很多公司,前两年都会讲一个概念——IP。很多人都说,我先把业务做起来,未来我的IP很值钱,因此我的公司是很值钱的。但是我想说,在当下的市场环境里面,你特别要小心,可能这个故事不一定讲得通了,因为并不是所有的内容,它都有很好的IP价值,这件事情我希望文娱的创业者,应该要警惕。

我们之前也看过一个案例,它对自己的预期特别高,但市场并不认可,不断降估值,最后很多投资人不敢投,这个企业就出现了很大的危机。

2. 我们还是要关注这个行业的新趋势。

比如偶像经济,最近我们就会看到很多偶像经济的公司,他们的业务就会比以往要更受关注。因为限韩令的颁布,给国内的产业一个新的机会窗口。这些公司的发展趋势,就很值得关注。

还有机器人综艺,也是一个很好的案例,大家需要去关注在当前环境里,机会在哪里?

3. 我觉得政策有不确定性,但大维度来看是有确定性的。

过度的娱乐、负能量、博眼球、低俗一定会受到监管。所以我觉得把眼光盯在这些上面的创业者要小心,一定要想清楚这些东西不太能够让你持续下去。

最后一点,我希望大家关注更直接的商业模式。刚刚也讲到一点,关于IP的事情,我们做游戏这些年助力了整个中国IP产业的发展,但IP到当下为止,遇冷了。

一般的内容,仅仅是一个热点,完全不构成IP,也是卖不出版权价值的。所以文化娱乐企业更要关注的是——当下的内容应该是要赚钱的,而不是说你一味的期望通过打造所谓的IP,未来再变现。这件事情,我认为在很多的投资人心目中,不一定行得通了,至少我们会特别谨慎了。

所以我觉得创业者要把自己的商业模式理清楚,要给自己一个合理的定位和合理对未来的规划。

最后还有一点,创业者应该关注一下几大平台的业务规划。这个很难很具体,但未来中国的文化产业绕不开这些巨头,他们一定会有一个更加系统、更加生态化的布局。所以当我们的企业、项目,有一些自己核心思路的时候,也可以考虑一下,未来跟某一个大平台之间是否有很好的互补性、合作机会?

以上就是当下我们对于文娱行业的理解。所以环境有压力,但我们应该理性的乐观,希望大家能够在这个时候,抓住自己的机会。

谢谢大家!

会后补充采访中,我们聊到了这些有趣的话题:

36氪:演讲中,您也着重分析了当下文化产业遇冷是“危”、“机”并存的,能聊聊看您关注到了哪些具体的机遇么?

马志强:首先文娱行业的趋势有很强的不确定性,比如网文领域,几年前谁能想到会诞生「阅文」这样的巨头?我认为,国漫领域也有类似的状况。我们分析,国漫番剧很快会迎来不错的机遇。

这种改善,具体表现在,科技+文创,一些非常好的3D动漫引擎,会让优质作品数量大幅提升,带来粉丝数量提升,以及由此形成的、更健康的商业模式。

但国漫电影的压力会很大,因为电影是全球开放市场,市场规模是固定的,在这个市场里,美国四大会和中国的动漫影视制作公司产生正面竞争,但二者的竞争力不在同一个维度,所以会很吃亏。

36氪:关于投资标的,文娱领域还有哪些平台级的机会吗?

马志强:我们换个角度来看,新平台的诞生需要哪些要素。

我们认为,新的平台机会来自——新的内容形式、新的消费群体、以及非常优秀的创业者的出现。作为平台,它肯定是链接两端的,一端是供给,一端是需求。此外,它的商业模式,得是一个沙漏型。

36氪:演讲中您提到,文娱产业存在不少风险。作为资方,国宏嘉信怎么帮助被投企业管控风险?

马志强:首先我们的产业背景很强,在投后服务、资源整合方面还是有一定实力的。这些资源、合作可以输送给我们的被投企业。再者,我们也在建立、布局产业闭环,帮助项目实现文学、漫画、动画、影视、游戏的联动。

但是注意,这种合作、联动,不是去透支内容未来的发展空间。现在我们面临的最大的问题就是「文娱资产泡沫」,泡沫怎么来的?

不是说用很多种方式把IP包裹得很值钱,来抬高IP的价值、抬高估值。时间、用户年龄段是IP最大的两个敌人,IP是个结果,把内容做好了,随着时间和用户的成长,IP自然会成熟。

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注:我是36氪茉小莉,关注文娱、消费领域的新鲜事,交流可加微信 Spontaneous-Literary,劳请备注姓名、公司、职位。

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