江苏银行投行与资产管理总部总经理高增银:净值化转型将改变理财投资者结构与行业格局

江苏银行投行与资产管理总部总经理高增银:净值化转型将改变理财投资者结构与行业格局

高增银

“今年市场波动较大,努力做好信用风险筛查,避免所配置资产出险,并管控风险资产头寸,防止出现较大净值波动,是当前资管人很重要的工作。”江苏银行投行与资产管理总部总经理高增银在接受21世纪经济报道记者专访时强调。

高增银进一步分析,今年以来,在多重因素叠加下,股、债、汇各大类资产均出现一些波动。比如债券市场,在去杠杆的大背景下,企业融资压力增大,突出表现在低层级低评级政府融资平台、少数风格激进的民营企业出现流动性问题,民营企业信用风险暴露较多。

“二季度末以来,监管机构加大了对信用风险的关注,并通过定向降准等多种措施为实体企业提供流动性,一定程度上缓解了市场压力。但下半年地方债迎来发行高峰,实体企业融资需求依然较大,不能掉以轻心。”高增银说。

今年4月,资管新规正式颁布执行;7月20日,银保监会又发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。资管新规要求实施净值化转型,打破刚性兑付。对此,高增银表示,净值化转型将改变银行理财投资者结构,一些风险厌恶型客户可能转向银行存款;发展壮大合格投资者客户群体,是未来银行理财的必然选项。

发展壮大合格投资者群体

《21世纪》:今年7月,银保监会发布资管新规配套细则的征求意见稿,你如何看待资管新规及其配套细则对银行理财业务的影响?

高增银:从资金募集端来看,过去银行理财产品定位偏向于“预期收益”,实际上是存款利率市场化尚未完成阶段的“存款替代产品”。新规要求实施净值化转型,目标是降低“滥用刚兑”可能引发的系统性风险,非常正确和必要。但从目前净值化产品的实际募集效果来看,投资者暂时还不太接受。如果理财规模下降较快,易引发流动性风险,因此可能需要在政策执行层面兼顾更多弹性,这是我们净值化转型必须迈过的重要一关。

从资产投资端来看,新规的导向旨在限制非标期限错配、鼓励标准化资产投资等。着眼于一个较为长远的周期来看,这两条是防范金融风险的重要举措。但从短期来看,理财现行运行模式、投资偏好转变,将在一定范围内打破资产供需结构平衡,由此带来的摩擦成本的大小需要把握。

从业务管理角度来看,新规对理财产品设计、募集、系统、估值、核算、托管均提出更高要求,基本比照公募基金执行。在现有人员、设施条件下,银行理财需要补很多课。

《21世纪》:在新的监管环境和市场背景下,银行理财面临什么挑战?又该如何应对净值化转型?

高增银:在当前及未来较长一段时期,银行理财都将面临以下挑战:一是净值化转型对产品设计运营、投资研究等提出更高要求,专业人才储备存在不足;二是银行理财投资资产品类繁多,系统升级完善需要时间;三是净值型理财产品的市场接受度尚需磨合。

面对上述挑战,需做好以下几个方面的工作:

一是净值型产品设计开发。从需求和合规两个维度出发,根据不同投资者,有针对性地设计开发净值型产品。比如,设计现金管理类产品替代普通客群预期收益型产品;针对合格投资者提供私募封闭型产品等。

在非保本理财投资者结构方面,江苏银行零售客户占比超过90%。净值化转型以后,投资者教育的压力不小。下一步,发展壮大合格投资者群体,是必然选项。从全球顶级资产管理机构来看,高端客户平均占比超过70%。

二是资产配置策略的调整。银行理财净值化不能完全向公募基金靠拢,让投资者承受过大的市场波动。一定要紧抓绝对收益属性,真正实现资产保值增值的目标。市场有其自身运行规律,资产估值都有均值回归的“地心引力”。银行理财执行“固收+”投资思路,一方面要谨记风险资产的安全边际,另一方面要适当运用逆向思维,在估值严重扭曲的一些战略性时点,可以配置适当比例的股票、利率债等风险资产,为客户稳健增厚收益。

三是信用风险、市场风险管控工作的强化。净值型产品的风险由投资者直接承担,因此风险管控工作更加重要和艰巨。在这方面要加大专业人员配备,既要全天候监控单一资产的信用风险、市场风险,还要注重投资组合风险管理。

最后是系统升级改造和投资者教育工作。

《21世纪》:对于资管新规及其配套细则,你有什么建议?

高增银:在《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见阶段,我们已向相关部门提出了一些具体的建议,如在税收政策方面,建议将公募理财与公募基金保持一致,非保本理财中非存款与现金类资产建议不再纳入商业银行MPA考核范围等。

子公司可考虑引进战投

《21世纪》:资管新规发布后,多家银行公告成立资管子公司,江苏银行资管业务在这方面有何计划?

高增银:目前,江苏银行资管子公司的准备工作正在有序开展。我们已按照未来子公司的要求,把资产管理部团队架构进行重新布局和优化。资管部下设流动性管理、固收投资、权益和另类投资、海外投资、组合投资、投研信评、产品设计等十个团队,重点提升产品创新能力、投资研究能力、风险管控能力、系统管理水平。

江苏银行设立资管子公司的相关议案已于2016年2月经董事会审议通过。在江苏银行后续组织召开的多次投资者交流会上,上述信息均有披露。未来资管子公司正式设立一旦放开,期待江苏银行能成为第一批获准成立的银行。

《21世纪》:成立资管子公司以后,会有什么变化?

高增银:最大的变化在机制方面。资管业务是商业银行中市场化程度最高的业务之一,必须建立一流的投研团队,才能在资产获取和风险控制方面胜出,打造有竞争力的产品。

具体来说,一是资管专业化、经营独立化、组织架构市场化。资管子公司独立于商业银行体系,具备独立的系统、流程、组织架构、人员和机制,能够最大程度发挥专业化优势,有利于资管业务回归本源。

二是投资决策从以信贷思路为主,转向以投资思路为主。

三是渠道重要性更加显著。银行是一个资金吸纳的中枢,子公司脱离银行母体,理论上各家银行都可以销售其他银行发行的理财产品。渠道的争夺将更加激烈,重要性较以往更加突出。

四是行业格局将会发生变化。不同银行之间将出现明显分化,好的做大,差的淘汰。是特色化还是综合化,各家都需要清晰定位。

银行资管子公司的设立需要高标准、高起点。我个人的行业建议是,在国家加大对外开放的大背景下,可以考虑引进国外优秀资管机构,参股资管子公司,做创新的试验田。相信战略投资者的引入会给银行资管的经营理念、产品、投资、风控等方面带来实实在在的提升和脱胎换骨的变化。

相关领域
人物