希克斯不完全货币利息论是认为货币的性质和利息的性质是同一的理论。货币具有普遍的接受性，是证券的最完全形态。他现在的价值等于其票面价值。而其他证券固然带有“货币性”，但它们是不完全和不具有普遍接受性的近似货币，因而它们现在的价值总是低于其票面价值。“利率就是对它们的不完全的货币性的衡量。” (希克斯： 《价值与资本》，中文1版，152153页，北京，商务印书馆，1982)希克斯跟凯恩斯一样，把利息问题当作纯粹的一种货币现象来处理，但希克斯强调他的理论是不同于凯恩斯 “灵活偏好” 的利息论。他说在凯恩斯看来，利息的存在一部分归因于证券存在风险，另一部分是归因于利率未来趋势的不稳定性。这两者都纯粹是风险因素，而所有利息都可化为这两种风险因素，故利息最终不过是一种风险的报酬。但按凯恩斯的解释，那些完全安全的证券的利息不是由别的，而是由未来利率的不确定性决定的，无疑这是一种逻辑上的循环论证。